【彭博新聞社網(wǎng)站10月11日文章】題：中國(guó)歷史記錄激發(fā)信心，這不是泡沫（作者丹尼爾·阿貝斯）
隨著發(fā)達(dá)世界的債權(quán)國(guó)們相繼陷入困境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康狀況成為影響世界經(jīng)濟(jì)命運(yùn)的一個(gè)越來(lái)越重要的因素。不過(guò)，有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，人們各執(zhí)一詞，觀點(diǎn)常常流于膚淺，評(píng)論文章要么毫無(wú)根據(jù)地看多，要么盲目看空而成為笑柄。
當(dāng)然，實(shí)際情況往往很微妙。中國(guó)模式是失衡的，其經(jīng)濟(jì)體系中資本配置不當(dāng)，但是其決策者卻能利用大量的外匯儲(chǔ)備和政策工具，確保通脹處于控制之下，增長(zhǎng)得以持續(xù)。
西方的金融危機(jī)標(biāo)志著中國(guó)發(fā)展依賴出口的階段已經(jīng)終結(jié)。美國(guó)和歐洲已經(jīng)去杠桿化，而中國(guó)則通過(guò)國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資——基本上是投資于房地產(chǎn)業(yè)——來(lái)彌補(bǔ)出口行業(yè)的損失。
中國(guó)可能會(huì)繼續(xù)發(fā)展，不過(guò)如果中國(guó)減少對(duì)投資的依賴，速度也許會(huì)放慢，但是消費(fèi)必須填補(bǔ)一些缺口。
中國(guó)消費(fèi)者的情況要比美國(guó)消費(fèi)者的情況好一些，其債務(wù)收入比僅為l8%，而美國(guó)為95%。美國(guó)銀行指出中國(guó)家庭擁有5.1萬(wàn)億美元的存款，超過(guò)了印度、巴西和俄羅斯的 GDP總和。
市場(chǎng)看空者指出房地產(chǎn)泡沫造成了資本的不當(dāng)配置，其證據(jù)就是中國(guó)的“鬼城”——沒(méi)有人居住的住宅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。但是，中國(guó)的決策者一直致力于通過(guò)一系列法規(guī)來(lái)降低房屋空置率，包括對(duì)擁有多套房產(chǎn)的限制、加息和抵押貸款限制等。
因此，大多數(shù)投機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展得到了遏制，而大多數(shù)揮金如土的開(kāi)發(fā)商活該遭遇融資問(wèn)題，這可以防止資本的進(jìn)一步不當(dāng)配置。里昂證券亞洲公司(CLSA)分析師安迪· 羅思曼認(rèn)為，目前89%的新房是由分期付款的業(yè)主所購(gòu)買，其抵押貸款平均占房屋購(gòu)買價(jià)格的44%。其他新房則是用現(xiàn)金購(gòu)買的。這一點(diǎn)似乎更多的是謹(jǐn)慎，而不是泡沫。
幸運(yùn)的是，中國(guó)的金融體系流動(dòng)性很高，這是因?yàn)橹袊?guó)的儲(chǔ)蓄率很高，占銀行資本的80%。據(jù)中國(guó)建設(shè)銀行（國(guó)際）的保羅·舒爾特稱，中國(guó)的貸存比約為68%，比發(fā)達(dá)國(guó)家平均lOO%的比例低得多。
相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)度借貸的情況，中國(guó)殷實(shí)的對(duì)外賬戶以及對(duì)政策杠桿的嚴(yán)控在實(shí)際中給中國(guó)帶來(lái)巨大的優(yōu)勢(shì)。在增長(zhǎng)、償付能力和通脹之間尋找平衡，同時(shí)要將中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，這些都需要相當(dāng)高的政策技巧。但是過(guò)去30年的歷史記錄表明，在局勢(shì)不明朗時(shí)不要對(duì)中國(guó)的決策者做出不利的判斷。我們其他人應(yīng)該用懷疑的態(tài)度看待看空者的批評(píng)意見(jiàn)，在國(guó)會(huì)中將毫無(wú)益處的保護(hù)主義議案束之高閣。顯然，中國(guó)的成功也將對(duì)我們有利。
（來(lái)源：新華網(wǎng) 編輯：陳笛）
