中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息：一周過(guò)后，經(jīng)歷了“黑色星期二”的中國(guó)股市似乎回復(fù)平靜，炒股者開(kāi)始進(jìn)行“牛市能否繼續(xù)”的樂(lè)觀暢想。
即使，經(jīng)歷過(guò)一番小風(fēng)雨的股民們，比往常多了一絲謹(jǐn)慎。業(yè)內(nèi)人士的行為更加趨于克制，不過(guò)這似乎應(yīng)該理解為正場(chǎng)的審慎，而和“黑色星期二”沒(méi)有了顯著關(guān)聯(lián)。
人物掃描：私募基金管理者的保守生活
洪商，一名掌管著3億資金的私募基金管理者，雖然在暴跌當(dāng)天減倉(cāng)力度并不大，但在隨后幾天中，他卻在抓緊時(shí)間賣(mài)出股票?！盎鹬貍}(cāng)股的整體走弱，本就是機(jī)構(gòu)正在逐步退出的一個(gè)明確信號(hào)。”
根據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)天相顧問(wèn)投資有限公司的統(tǒng)計(jì)，上周跌幅最大的股票分類指數(shù)為大盤(pán)成長(zhǎng)股，跌幅為9.98%，遠(yuǎn)高于上證綜指5.6%的周跌幅，構(gòu)成大盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)的品種，均為機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的品種，這項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，與洪商的判斷完全一致。最為引人注目的是，幾只此前領(lǐng)漲的金融股跌幅已近兩成。
基金凈值的增長(zhǎng)速度，也與投資者的追捧程度無(wú)法匹配。根據(jù)銀行證券基金研究中心魏慧君的統(tǒng)計(jì)，2006 年4 季度，整體來(lái)看，開(kāi)放式股票方向基金凈值累計(jì)增長(zhǎng)率與滬深300(2608.309,18.87,0.73%)指數(shù)增長(zhǎng)率之間的缺口平均為3.87%，而2007 年初至2 月26 日，這一缺口迅速擴(kuò)大為17.98%，基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤(pán)。
“這可以理解為，基金已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入防御階段。”洪商說(shuō)。
在洪商看來(lái)，市場(chǎng)趨勢(shì)在一日暴跌之后，已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。越往后加息預(yù)期越強(qiáng)烈、大股東套現(xiàn)的動(dòng)力也越來(lái)越強(qiáng)，這些都是機(jī)構(gòu)們駐足的因素?！疤貏e是大股東套現(xiàn)，是一個(gè)極大的不確定因素。之前基金是沒(méi)有對(duì)手盤(pán)的，未來(lái)兩個(gè)多月有400個(gè)億的大非(股東持股超過(guò)5%的非流通股)可以流通，這成了基金公司的主要阻攔?！彼⒁獾?，已經(jīng)有多家藍(lán)籌公司出現(xiàn)大股東堅(jiān)定套現(xiàn)的情況，如過(guò)去一年多漲幅驚人的瀘州老窖(26.15,-0.43,-1.62%)，大股東套現(xiàn)比例接近總股本的5%。
專業(yè)研究機(jī)構(gòu)也對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始有所覺(jué)察。在多家專業(yè)機(jī)構(gòu)的3月投資策略報(bào)告中，分散投資、大震蕩等新詞匯代替了一致看好的老觀點(diǎn)。
根據(jù)海通證券的基金分析師單開(kāi)佳的估算，最新股票型開(kāi)放式基金的倉(cāng)位約為88.18%——平時(shí)無(wú)法準(zhǔn)確估測(cè)開(kāi)放式基金的倉(cāng)位比例，但在近乎全線跌停的日子，根據(jù)凈值降低的比例則很容易推算出基金的持倉(cāng)比例。
而1月份最熱的泡沫之爭(zhēng)，已經(jīng)隨著一日暴跌轉(zhuǎn)變成了見(jiàn)頂之爭(zhēng)。在2月27日的暴跌之后，市場(chǎng)震蕩幅度仍大，但一直維持在2800點(diǎn)附近。
暴跌的出現(xiàn)，讓一些此前并未被市場(chǎng)充分重視的消息被機(jī)構(gòu)們重新評(píng)估。有消息稱，在全國(guó)金融工作會(huì)議上提出設(shè)立國(guó)家外匯投資公司的方案已經(jīng)獲準(zhǔn)通過(guò)，初步的構(gòu)想是通過(guò)發(fā)行1.6萬(wàn)億人民幣債券的方式對(duì)2000億美元的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行投資管理，這將大幅降低人民幣過(guò)剩的流動(dòng)性。“可以肯定的是，國(guó)家外匯投資公司的設(shè)立將對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣產(chǎn)生重大影響?！遍L(zhǎng)江證券的研究員賀晟表示。
在2月25日再次提高準(zhǔn)備金率之后，央行連續(xù)以發(fā)行票據(jù)的方式回籠貨幣，節(jié)后第一周回籠數(shù)量達(dá)到1116 億元，本周的實(shí)際回籠量也將超過(guò)800億。在暴跌后，這些不會(huì)被一般投資者注意到的信息，在機(jī)構(gòu)眼里都成了重大利空。
中證投資的徐輝則是通過(guò)對(duì)比H股和A股的價(jià)差，大膽測(cè)算了存在的下跌空間。他認(rèn)為，如果目前的權(quán)重巨大的A＋H股品種，都和目前的H股股價(jià)靠攏的話，上證綜指將跌到2200點(diǎn)。支持他觀點(diǎn)的是，兩地市場(chǎng)的價(jià)差彌合問(wèn)題已經(jīng)提上了兩地管理部門(mén)的議事日程。
目前，A股價(jià)格遠(yuǎn)高于H股，比如最高曾接近50元一股的中國(guó)人壽(33.12,-0.04,-0.12%)，雖然已經(jīng)跌至30元人民幣左右，仍然比H股高五成，按照3月6日收盤(pán)價(jià)，工商銀行(4.92,0.01,0.20%)和中國(guó)銀行(4.87,0.01,0.21%)也分別比其H股高了16%和33%，這三大權(quán)重股占了上證綜指近一半的權(quán)重，這種巨大的價(jià)差的確給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)因素。
在中國(guó)股市一度突破3000點(diǎn)之后，市場(chǎng)的表現(xiàn)已經(jīng)證明多空分歧巨大。“這時(shí)候，我認(rèn)為現(xiàn)在最重要的不是賺錢(qián)，而是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。”洪商說(shuō)。
（《南方周末》 馬韜 舒眉）