⊙易方達(dá)指數(shù)投資研發(fā)中心 余海燕

ETF憑借其資產(chǎn)管理透明、流動(dòng)性強(qiáng)、成本低廉和交易靈活等特點(diǎn)，受到了投資者的廣泛歡迎。也正是由于股票ETF所特有的工具屬性，在弱市中股票ETF更易受投資者青睞。從國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)來看，2008年、2011年上證綜指下跌65.39%、21.68%，ETF資產(chǎn)份額獲得了77億份、159億份的凈流入，而同期普通股票型開放式基金資產(chǎn)份額凈減少822億份、554億份。海外股票ETF資產(chǎn)也在逆市中獲得了顯著增加，2008年SSGA旗下的標(biāo)普500 ETF以及金融行業(yè)ETF包攬了美國(guó)2008年ETF凈流入前兩名，分別凈流入354億美元、96億美元。

ETF在弱市中備受投資者青睞，主要基于ETF以下的投資應(yīng)用價(jià)值：

第一，交易價(jià)值。在市場(chǎng)波動(dòng)性加劇時(shí)，滿倉(cāng)復(fù)制指數(shù)的ETF更易發(fā)揮其工具性產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。通常在股市低迷期，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售時(shí)，股市波動(dòng)性一般都會(huì)加劇，這種情形在海內(nèi)外的股市中普遍存在。當(dāng)指數(shù)劇烈波動(dòng)的時(shí)候，ETF產(chǎn)品更適合交易性投資者進(jìn)行日內(nèi)趨勢(shì)性交易。

第二，抄底需求及長(zhǎng)期資產(chǎn)配置價(jià)值。大多數(shù)使用ETF的機(jī)構(gòu)投資者在股市低迷期，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售中依然執(zhí)行了紀(jì)律性投資的長(zhǎng)期資產(chǎn)配置策略。在市場(chǎng)不斷下跌過程中或當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)已跌至階段性歷史低位時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)選擇ETF逐步進(jìn)行戰(zhàn)略性建倉(cāng)。

第三，融券做空。在股市低迷期，投資者的融券做空需求增加，由于ETF融券交易優(yōu)勢(shì)明顯，導(dǎo)致資金流入ETF。例如，在美國(guó)股市遭遇重創(chuàng)的2008年，ETF市場(chǎng)依然在逆市獲得了1750億美元的凈流入，其中ETF的融券需求功不可沒。利用ETF參與融券交易，成本低廉、交易便利、反應(yīng)靈敏，為投資者提供了順應(yīng)市場(chǎng)大勢(shì)進(jìn)行相應(yīng)操作的優(yōu)質(zhì)工具，即使在股市震蕩下跌的市場(chǎng)環(huán)境下也同樣可以通過正確的投資策略從中獲利，這是一般開放式指數(shù)基金所無法比擬的。

在股市低迷期，投資者可以通過積極合理應(yīng)用ETF豐富的投資策略，在逆市中從容不迫、游刃有余地獲取收益：如利用ETF融券實(shí)現(xiàn)看跌投資策略；利用ETF進(jìn)行波段性操作、期現(xiàn)套利交易；利用ETF融資融券進(jìn)行不同ETF產(chǎn)品之間的配對(duì)交易。 (來源：上海證券報(bào))