1月25日，贛粵高速（600269.SH）發(fā)布公告，公司已于2013年1月21日在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行2013年度第一期中期票據(jù)“13贛粵MTN1”，發(fā)行規(guī)模為人民幣10億元。

短短五個(gè)月來(lái)，贛粵高速已經(jīng)融資了44億元。贛粵高速董秘辦工作人員對(duì)中國(guó)資本證券網(wǎng)表示，公司沒(méi)有資金短缺的情況，是因?yàn)橛许?xiàng)目做才去融資的，即在建的昌九和昌樟項(xiàng)目，項(xiàng)目都剛開(kāi)工。

這兩個(gè)項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生多大的收益，對(duì)公司業(yè)績(jī)有多少貢獻(xiàn)呢？上述工作人員表示，收益具體要看到時(shí)候總體經(jīng)濟(jì)狀況，也不是我們能預(yù)測(cè)的。

五個(gè)月四次融資44億元

贛粵高速地處江西南昌，是一家地方性的高速公路運(yùn)營(yíng)公司，目前是江西省內(nèi)經(jīng)營(yíng)高速公路規(guī)模最大的企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括高速公路等交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理和維護(hù)。

自2012年下半年以來(lái)，贛粵高速頻頻發(fā)債融資。2012年9月3日，公司發(fā)行2012年第一期短期融資券（簡(jiǎn)稱“12贛粵CP01”），募得資金人民幣12億元，用于歸還母公司部分貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金；2012年9月21日，發(fā)行2012年度第一期非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具（簡(jiǎn)稱“12贛粵PPN001”），發(fā)行規(guī)模為人民幣15億元；2012年12月25日，又發(fā)行了2012年第二期短期融資券（簡(jiǎn)稱“12贛粵CP002”），籌得人民幣7億元，用于置換存量債務(wù)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

短短五個(gè)月來(lái)，贛粵高速已經(jīng)融資了44億元。新年伊始，發(fā)債融資的腳步仍不停歇。2013年1月25日公司又籌得了10億元人民幣。

1月25日，中國(guó)資本證券網(wǎng)致電贛粵高速董秘辦，咨詢?nèi)谫Y資金的用途，工作人員表示，用途在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)都有公告，至于具體用來(lái)還債和補(bǔ)償流動(dòng)資金的數(shù)額是多少，工作人員表示不清楚。

贛粵高速頻繁融資，且數(shù)目比較多，是由于資金短缺嗎？董秘辦人員表示否定，并稱有項(xiàng)目才去融資的，就是以前股東大會(huì)所通過(guò)的昌九和昌樟項(xiàng)目，項(xiàng)目都剛開(kāi)工。

項(xiàng)目收益不明

2012年中報(bào)披露，昌樟高速改擴(kuò)建項(xiàng)目省內(nèi)相關(guān)專題報(bào)批程序已經(jīng)完成，正在抓緊正式立項(xiàng)批復(fù)工作。昌九通遠(yuǎn)試驗(yàn)段建設(shè)項(xiàng)目相關(guān)專項(xiàng)評(píng)估及批復(fù)按期完成，施工圖設(shè)計(jì)工作也在逐步推進(jìn)中。

其中，昌樟高速改擴(kuò)建項(xiàng)目估算總金額為58.26億元，全長(zhǎng)約88.500km，工程計(jì)劃擬于2011年8月動(dòng)工，2014年元月建成通車(chē)。昌九通遠(yuǎn)試驗(yàn)段建設(shè)項(xiàng)目全長(zhǎng)10.11公里，投資估算為103，640萬(wàn)元。

但上述項(xiàng)目投資回收期多久，內(nèi)部收益率多少？中國(guó)資本證券網(wǎng)未在上交所公告中找到項(xiàng)目的可行性報(bào)告。1月28日，贛粵高速董秘辦工作人員表示，可行性報(bào)告沒(méi)有公告出來(lái)，昌樟高速改擴(kuò)建項(xiàng)目和昌九通遠(yuǎn)試驗(yàn)段建設(shè)項(xiàng)目都已經(jīng)于2012年年底開(kāi)工。至于兩個(gè)項(xiàng)目會(huì)于何時(shí)完成，工作人員表示，這要看項(xiàng)目進(jìn)展。昌樟項(xiàng)目開(kāi)工就拖了很久，因?yàn)榘l(fā)改委一直未批，項(xiàng)目直到批復(fù)后才開(kāi)工，反正會(huì)盡快完成，估計(jì)要2-3年。昌九項(xiàng)目只有十公里，估計(jì)時(shí)間沒(méi)有昌樟那么久，今年是否能完成也不清楚。

這兩個(gè)項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生多大的收益，對(duì)公司業(yè)績(jī)有多少貢獻(xiàn)呢？上述工作人員表示，收益具體要看到時(shí)候總體經(jīng)濟(jì)狀況，也不是我們能預(yù)測(cè)的。

主業(yè)不濟(jì)財(cái)政來(lái)資助

興業(yè)證券在2013年高速公路行業(yè)年度策略中指出，高速公路行業(yè)主要面臨的困境包括：行業(yè)從高速發(fā)展期進(jìn)入成熟期，分流導(dǎo)致車(chē)流密度下降；經(jīng)濟(jì)增速放緩影響車(chē)流增長(zhǎng)、內(nèi)涵發(fā)展受阻礙等。

作為高速公路運(yùn)營(yíng)公司，贛粵高速主營(yíng)收入占比最大的是通行服務(wù)收入。根據(jù)公司每個(gè)月發(fā)布的車(chē)輛通行費(fèi)收入數(shù)據(jù)公告，贛粵高速2012年12月份車(chē)輛通行服務(wù)收入21057.06萬(wàn)元，與去年同期相比減少13.32%。公司2012年全年車(chē)輛通行服務(wù)收入261923.40萬(wàn)元，與2011年全年車(chē)輛通行服務(wù)收入相比減少6.09%。

對(duì)于公司主業(yè)收入為何下降較多，贛粵高速董秘辦工作人員表示，下降原因經(jīng)董事會(huì)分析，是由于路網(wǎng)分流和宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣，2013年會(huì)不會(huì)好一點(diǎn)，還得看總體情況。2012年業(yè)績(jī)?nèi)绾蔚饶陥?bào)出來(lái)方能知曉。

公司主業(yè)不振，財(cái)政資助則成為了“血源”。1月6日，贛粵高速發(fā)布公告稱，公司于12月28日獲江西省財(cái)政廳1.84億的財(cái)政支持款。加上半年報(bào)時(shí)2.26億元的財(cái)政支持款，2012年贛粵高速總計(jì)獲得財(cái)政支持款4.01億，相比2011年的2.55億增加1.46億，同比增幅高達(dá)57.25%。