國際金融動蕩是推進(jìn)人民幣國際化的難得時(shí)間窗口，但這一時(shí)間窗口是階段性的。要抓住當(dāng)前國內(nèi)外對人民幣需求持續(xù)上升的良好時(shí)間窗口，及時(shí)推進(jìn)人民幣國際化，并且設(shè)定清晰的時(shí)間表和頂層設(shè)計(jì)的配套改革方案，以人民幣國際化推進(jìn)整個(gè)金融改革繼續(xù)深化。
盡管人民幣國際化在市場需求的推動下，取得了明顯進(jìn)步，但與美元、歐元、日元等國際貨幣比較，人民幣的國際化還處于十分初級的階段。人民幣進(jìn)一步國際化面臨多方面挑戰(zhàn)。
首先，當(dāng)前國際金融市場上推動人民幣國際化的時(shí)間窗口是階段性的。從國際環(huán)境來說，國際金融危機(jī)帶來的主要儲備貨幣的大幅波動、以及周邊市場等對人民幣需求的上升，成為當(dāng)前推動人民幣國際化的主要推動力，并且形成了比較強(qiáng)勁的對人民幣的市場需求。在當(dāng)前的環(huán)境下，順應(yīng)市場需求進(jìn)行人民幣國際化的推動，就可以取得明顯的效果。但是，總體來看，這個(gè)時(shí)間窗口是階段性的，一旦歐美等主要經(jīng)濟(jì)體逐步從危機(jī)中恢復(fù)，人民幣國際化推進(jìn)的難度勢必加大，因此，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)前環(huán)境下，更好地把握好市場需求，順勢推進(jìn)人民幣的國際化。
其次，人民幣國際化涉及面廣泛，需要清晰的頂層設(shè)計(jì)和清晰的時(shí)間表。隨著人民幣國際化在市場需求推動下的平穩(wěn)推進(jìn)，人民幣國際化對宏觀金融政策、外匯管理、境內(nèi)外資本流動等開始產(chǎn)生一定的影響，這就需要圍繞人民幣國際化的一攬子配套改革措施進(jìn)行系統(tǒng)的頂層設(shè)計(jì)，形成全面的配套方案。從國際經(jīng)驗(yàn)看，貨幣國際化的得益者往往是企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、居民等市場主體，政府決策部門往往面臨更為復(fù)雜的決策格局，往往對貨幣國際化采取相對審慎甚至拖延的態(tài)度，因此，在推進(jìn)貨幣國際化時(shí)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立清晰的時(shí)間表和明晰的頂層設(shè)計(jì)方案。
第三，人民幣跨境結(jié)算的結(jié)構(gòu)不平衡。首先是，人民幣進(jìn)出口結(jié)算比例不平衡，表現(xiàn)出“進(jìn)口結(jié)算支出遠(yuǎn)大于出口結(jié)算收入”的特點(diǎn)。這種人民幣流出遠(yuǎn)大于流入的不平衡現(xiàn)象，既是在人民幣國際化初期的必然現(xiàn)象，又一定程度上反映了人民幣回流渠道不夠暢通、境內(nèi)金融市場開放程度有限等現(xiàn)狀。其次是經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目結(jié)算比例不平衡。資本項(xiàng)目下的人民幣結(jié)算是從個(gè)案試點(diǎn)逐步放開的，目前仍非常有限。
第四，香港人民幣離岸市場還處于起步階段。從市場廣度來看，一是香港市場上現(xiàn)有的人民幣金融產(chǎn)品種類不夠豐富，可供境外人民幣持有者投資增值的選擇仍然有限。二是香港的人民幣市場參與者數(shù)量有待擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)有待推進(jìn)多元化。從市場深度來看，一是香港市場的人民幣存量有限，且增速容易受到國際金融市場波動的影響，則特定時(shí)期還一度出現(xiàn)增幅減緩等狀況。二是人民幣產(chǎn)品的規(guī)模和流動性有待改進(jìn)。
而且，資本項(xiàng)目開放程度和投資回流渠道有限。人民幣能夠在資本項(xiàng)目下較為充分地自由兌換和跨境流動，雖然并不一定是人民幣國際化的必要條件，但是卻必然是十分有利于推動人民幣國際化的重要條件。雖然近年來人民幣的資本項(xiàng)目開放不斷取得進(jìn)展，但整體而言還是局部的和有限的。
不過，盡管人民幣尚未強(qiáng)大到威脅美元的霸主地位，但歐債危機(jī)和美元的大幅波動確實(shí)為人民幣國際化提供了契機(jī)。
一方面，歐債危機(jī)的不斷深化將提升全球避險(xiǎn)情緒，市場對金融避險(xiǎn)工具、避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求也將不斷提升；另一方面，與之“不協(xié)調(diào)”的是，歐元以及長期作為避險(xiǎn)貨幣的美元，因債務(wù)危機(jī)影響而遭遇信任危機(jī)，這將倒逼市場尋求新的避險(xiǎn)品種。
在這樣的全球局勢下，依托中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，人民幣具有一定避險(xiǎn)作用，因此也使其外部市場需求增大。雖然全世界使用人民幣的情況短期內(nèi)不會出現(xiàn)，但是美元、歐元、人民幣多元化結(jié)算的現(xiàn)象卻很有可能出現(xiàn)。到時(shí)候至少在東南亞及東歐地區(qū)，人民幣將很有機(jī)會成為各類貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣。
從歷史看，發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)和貨幣危機(jī)的時(shí)期，往往也是貨幣體系出現(xiàn)交替或新興貨幣國際化的時(shí)期。美元、日元國際化都是如此。危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)格局將會發(fā)生變化，新興經(jīng)濟(jì)體的政治經(jīng)濟(jì)地位快速上升，這是形成新的世界貨幣格局的有利保證。亞洲地區(qū)一直以來缺少核心的區(qū)域貨幣，危機(jī)的爆發(fā)可能會促進(jìn)亞洲區(qū)域貨幣的產(chǎn)生。這是人民幣國際化的戰(zhàn)略時(shí)間窗口，中國應(yīng)抓住機(jī)遇，積極擴(kuò)大人民幣在全球的影響力。目前看來，人民幣國際化涉及面廣泛，需要清晰的頂層設(shè)計(jì)和清晰的時(shí)間表。
(作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長)
