中信證券董事長王東明10日在中國金融40人論壇2011年度會議上表示，目前國內證券行業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式的條件正在逐漸成熟。他建議對證券業(yè)的監(jiān)管要從“重癥下猛藥”的危機監(jiān)管走向常態(tài)監(jiān)管，調整凈資本的扣減比例、推動證券業(yè)綜合經營。
他指出，目前證券業(yè)面臨三大瓶頸。一是資本效率低下，目前中國證券業(yè)的凈資產占GDP的比重為1.5%，但是創(chuàng)造的營業(yè)收入僅為GDP的0.4%；困境二是被動的通道服務。目前證券業(yè)獲準的業(yè)務許可有5項，經紀、承銷、自營、資產管理與直投。經紀與承銷是最主要的業(yè)務，占營業(yè)收入的60-80%，這兩項業(yè)務基本上是通道服務，進取空間有限。而具有主動經營性質的資產管理與直投業(yè)務，受環(huán)境限制，至今未能成規(guī)模。在這種商業(yè)模式下，證券公司囿于被動的通道服務，進行低水平的同質化競爭；困境三是，在以“通道服務”為主的商業(yè)模式下，證券業(yè)的負債杠桿幾近于無，產品創(chuàng)新能力低下。這固然阻斷了風險傳遞，同時也阻礙了市場風險的多主體分散、多時點釋緩和多層次管理。因此，證券業(yè)發(fā)展空間受到限制，在我國金融市場中具有被邊緣化的趨勢。
而目前證券業(yè)突破上述瓶頸的條件正在逐步成熟。王東明指出，客觀要求，“十二五”規(guī)劃對資本市場的要求，證券業(yè)需要新的商業(yè)模式來適應。同時，證券市場規(guī)模擴大、多層次資本市場形成進展、需求引致金融業(yè)綜合經營、監(jiān)管理念的創(chuàng)新導向、證券業(yè)資本金相對雄厚等，為證券業(yè)探索新的商業(yè)模式提供了內外部條件。此外，創(chuàng)業(yè)板的開設及推進、融資融券和股指期貨的推出，成為證券業(yè)轉型商業(yè)模式的引爆點和助推力。
王東明建議，對證券業(yè)的監(jiān)管要從“重癥下猛藥”的危機監(jiān)管走向常態(tài)監(jiān)管。他指出，這里所說的常態(tài)監(jiān)管，不是簡單還原到2003年以前的監(jiān)管政策，而是適應于新階段、新環(huán)境，以“加強監(jiān)管、放松管制”為理念，動態(tài)、定量風險監(jiān)控為工具，推動資本市場發(fā)展為目標的發(fā)展性常態(tài)監(jiān)管。
具體來說，一是要調整凈資本的扣減比例?；陲L險價值設定扣減比例，如目前的股權投資和房地產投資均為100%扣減，建議降低到適當水平。第二，推動證券業(yè)綜合經營，允許自主選擇對子公司的控股比例。他指出，目前證券公司各項業(yè)務之間有嚴格的隔離墻要求，他建議放寬相關部分限制，以充分的信息披露、備案和辯方舉證等監(jiān)管方式，取其監(jiān)管精神、棄其固化形式。
再者，鼓勵產品創(chuàng)新，寬容試錯。他指出，相比共同基金、銀行理財產品的資金規(guī)模，證券業(yè)資產管理規(guī)模僅為1274億元，在居民財富管理領域上處于邊緣化境地，創(chuàng)新能力不足是重要原因。最后，他建議批準上市證券公司實行員工持股、股票期權，強化長期激勵與約束機制。
