未來(lái)A股市場(chǎng)走勢(shì)，可能有以下三種演變:一是通過撬動(dòng)低估值藍(lán)籌股上漲，特別是以銀行為代表的權(quán)重股，來(lái)對(duì)沖中小股票的調(diào)整，維持上證綜指的強(qiáng)勢(shì)；二是權(quán)重藍(lán)籌股維持強(qiáng)勢(shì)整理，中小股票延續(xù)抵抗式反彈；三是以犧牲一些板塊為代價(jià)（下跌），輪炒通脹概念板塊。
筆者認(rèn)為，做多資金不會(huì)輕易放棄抵抗，還會(huì)努力維持A股市場(chǎng)的活躍，通脹概念將持續(xù)受到資金的階段性關(guān)注。
⊙民族證券 徐一釘
雖然2011年與2010年A股融資規(guī)模大致相同，但2011年A股市場(chǎng)所面臨的問題與2010年確有很大的不同。1、這兩年貨幣政策不同，連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息后，累加效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)；2、在國(guó)際大宗商品持續(xù)上漲的背景下，2011年將面臨巨大的輸入性通脹壓力；3、原材料成本、勞動(dòng)力成本上升將侵蝕上市公司的業(yè)績(jī)；4、相對(duì)于2010年，2011年至今，A股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)繼續(xù)弱化，無(wú)論對(duì)存量資金還是對(duì)場(chǎng)外資金的吸引力在下降。
最近一個(gè)月，上證綜指三次上沖3000點(diǎn)，前兩次均告無(wú)功而返。上周三，上證綜指雖然終于收在3000點(diǎn)之上，但兩市成交量只有2917億元，是三次沖擊3000點(diǎn)成交量最少的一次。目前A股市場(chǎng)活躍的主要是存量資金，從單日成交量逐漸遞減看，支撐市場(chǎng)上漲的資金并不充裕。如果A股流通市值與居民存款余額之比達(dá)到歷史最高值70.02%，大約對(duì)應(yīng)上證綜指3172點(diǎn)。隨著第三次沖擊3000點(diǎn)成功，A股市場(chǎng)將抬升至2850點(diǎn)-3150點(diǎn)新的箱體中運(yùn)行。
近期的二八轉(zhuǎn)換，就是市場(chǎng)自我縮容的另一種體現(xiàn)。一方面，中小股票經(jīng)過1年多的炒作，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)已跟不上股價(jià)上漲的速度，股價(jià)嚴(yán)重偏離合理的估值水平；另一方面，中小板、創(chuàng)業(yè)板快速的擴(kuò)容，即將推出的三板市場(chǎng)，使得中小股票的“稀缺性”降低。此外，一些已上市或待上市公司財(cái)務(wù)造假、披露不實(shí)的惡劣情況，也影響了資金對(duì)中小股票的熱情。中小股票抵抗性反彈結(jié)束之后，中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將延續(xù)原有調(diào)整軌跡。
美聯(lián)儲(chǔ)日前表示，將繼續(xù)推行量化寬松政策。目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有推出量化寬松的聲音，但美國(guó)的失業(yè)率仍在8.8%，為了保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)定，也為了創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位。筆者預(yù)計(jì)，雖然有反復(fù)，但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)退出量化寬松，還將推出QE2.5或QE3。而葡萄牙承認(rèn)需要金援償還債務(wù)，可能會(huì)令歐洲央行在貨幣政策上存在變數(shù)。此外，美國(guó)面臨著無(wú)法維持的財(cái)政狀況。因此，國(guó)際原油、黃金、有色金屬等大宗商品價(jià)格將繼續(xù)上漲，可關(guān)注與之相關(guān)的板塊的交易性機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)顯示：2月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤減少超過40%，而銷售增長(zhǎng)達(dá)到7%，主要原因是目前國(guó)際煤價(jià)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，據(jù)測(cè)算國(guó)際動(dòng)力煤高出國(guó)內(nèi)約100元/噸，因此國(guó)內(nèi)煤價(jià)有比較強(qiáng)的支撐。由于日本震后的重建，未來(lái)國(guó)際能源價(jià)格還將繼續(xù)震蕩向上。由于中東局勢(shì)不穩(wěn)，預(yù)計(jì)2季度國(guó)際原油價(jià)格將上摸120美元/桶，4月份與能源相關(guān)的板塊（煤炭、新能源、節(jié)能減排）值得關(guān)注。
其實(shí)，包括上述與大宗商品相關(guān)的板塊在內(nèi)，都隸屬于通脹這條主線的范疇。即使是今年以來(lái)，唯一能保持持續(xù)上漲的水泥板塊，其受到資金關(guān)注的一個(gè)重要原因依然是“漲價(jià)”，即炒作“通脹”概念。進(jìn)入4月份，全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，環(huán)比前一周漲幅達(dá)1.2%。北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地區(qū)，分別上調(diào)40-100元/噸。因此，通脹概念將不斷受到資金的階段性關(guān)注。
