今年，一些經(jīng)濟增長較快的經(jīng)濟體相繼啟動了加息“閥門”。新興市場國家中，泰國、越南、馬來西亞、印度、韓國、巴西和中國等先后加息，一些國家還連續(xù)多次加息。作為重要的大宗商品出口國，澳大利亞也加入加息行列。這些國家紛紛加息，彰顯了它們正謹(jǐn)慎平衡通貨膨脹預(yù)期與經(jīng)濟增長的關(guān)系。
從目前來看，新興市場國家通脹壓力普遍抬頭。今年以來，印度通脹率一直在10%左右徘徊，到8月才回落至8.5%；韓國10月通脹率為4.1%，創(chuàng)下近20個月來的最高點；截至11月8日，俄羅斯通脹率按年計算已達(dá)到7.6%；中國11月消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲5.1%。綜合來看，新興市場國家的通脹壓力，主要來自于以下幾個方面。
第一，內(nèi)部需求日益擴張。平穩(wěn)較快的經(jīng)濟增長帶來旺盛的內(nèi)部需求。澳大利亞采礦業(yè)投資、貿(mào)易等領(lǐng)域的強健增長正推動該國經(jīng)濟加快發(fā)展；農(nóng)業(yè)產(chǎn)出增加與服務(wù)業(yè)復(fù)蘇提振印度經(jīng)濟，該國第三季度經(jīng)濟增長率高達(dá)8.9%；韓國今年第一、第二和第三季度同比增長分別為8.1%、7.2%和4.6%。
第二，國際資本大舉流入。美聯(lián)儲再次“印鈔”，美元持續(xù)弱勢，大宗商品價格上漲，全球性通脹風(fēng)險加劇。匯豐銀行日前發(fā)布報告稱：“西方越是實行量化寬松，新興市場將越是熱衷于量化緊縮?！?/p>
第三，結(jié)構(gòu)性因素。在一些國家通脹率上升的背后，糧食和食品價格上漲的貢獻(xiàn)率很大。比如，巴西主要糧食產(chǎn)品價格今年以來上漲了6.59%；越南食品價格自6月以來環(huán)比遞增速度加快；中國11月CPI上漲中，食品類和居住類貢獻(xiàn)率達(dá)92%。
一般來說，通脹可分為需求拉動型通脹、成本推動型通脹和結(jié)構(gòu)性通脹等。新興市場國家此輪通脹壓力上升，兼具多方面的特征：應(yīng)對國際金融危機的貨幣寬松政策在通脹壓力初步顯現(xiàn)時“轉(zhuǎn)身”不便，超發(fā)貨幣引發(fā)流動性過剩；亞洲新興市場國家經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢穩(wěn)健，前景被廣泛看好，成為全球熱錢追捧的對象；此外，亞洲地區(qū)對能源資源的進(jìn)口依賴度較高，食品在CPI中占比較大，對食品和能源價格上漲較敏感。
嚴(yán)重的通貨膨脹會導(dǎo)致價格信號失真，扭曲資源配置，造成財富轉(zhuǎn)移效應(yīng)，影響居民生活，甚至可能引發(fā)社會動蕩等。然而，各國通脹的具體起因不盡相同，應(yīng)對癥下藥，因地制宜，采取綜合性治理措施，避免“一刀切”的緊縮政策引發(fā)潛在的“滯脹”風(fēng)險。
作為一項重要的貨幣緊縮工具，加息既能吸引儲戶將流動資金存入銀行，又能提高投資人的融資成本，降低貸款意愿，有利于抑制過度投資，穩(wěn)定社會通脹預(yù)期。然而，加息是把“雙刃劍”，與其他經(jīng)濟體息差的擴大，會加大本幣升值壓力，進(jìn)一步鼓勵“熱錢”流入，損害出口產(chǎn)業(yè)。另外，加息還會加大企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，沖擊內(nèi)需市場。兩害相權(quán)取其輕，如何把握防通脹和保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長之間的平衡，考驗著宏觀調(diào)控部門決策者的智慧。
