歐洲版救市藥方副作用太大

圖表:歐洲各國政府救市措施一覽 新華社發(fā)
中國日報(bào)網(wǎng)環(huán)球在線消息:北京時(shí)間周一晚9時(shí),英國和德國、法國、意大利、西班牙等歐元區(qū)國家的聯(lián)合金融援助行動(dòng)計(jì)劃新鮮出爐。這個(gè)應(yīng)對全球金融危機(jī)的歐洲版“藥方”主要包括如下幾味猛藥:一是在明年年底前為銀行新發(fā)行的中期債務(wù)提供擔(dān)保,二是通過資本重組等手段救助陷入困境的銀行,三是以購買優(yōu)先股方式向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)直接注資,四是敦促改變現(xiàn)行“按市計(jì)價(jià)”的會計(jì)規(guī)則(該規(guī)則要求銀行按照債券即時(shí)市場定價(jià)來估值,而非按照購買價(jià)格或持有到期價(jià)格估值)。歐元區(qū)國家政府將采取以上四味藥,而英國政府主要采取其中的第三味藥。
這些藥一味味吃下去,歐洲銀行會“藥到病除”,安然渡過這次金融危機(jī)嗎?它們還能挺多久?
答案或許是有些令人失望的。首先不得不承認(rèn)的是,歐洲版“藥方”包含擔(dān)保、注資及改變現(xiàn)行會計(jì)規(guī)則等四味藥,這是一個(gè)涉及面廣泛、綜合性強(qiáng)的一攬子方案。這些方案確實(shí)能夠在一定程度上幫助歐洲銀行緩解目前面臨的流動(dòng)性困難。而更為重要的是,這一攬子方案不是由單個(gè)國家實(shí)施的零打碎敲的措施,而是由多國聯(lián)手實(shí)施的、具有廣泛影響的一整套計(jì)劃,這無疑給金融市場注入了一支信心“強(qiáng)心劑”。金融活動(dòng)受到預(yù)期的影響,這支“強(qiáng)心劑”可以暫緩市場積聚的悲觀情緒,對于穩(wěn)定當(dāng)前市場及總體形勢會產(chǎn)生一定的利好效果。
然而,歐洲版“藥方”和美國版“藥方”一樣,都有一個(gè)致命缺陷,就是都屬于“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”型,治標(biāo)不治本,雖能暫時(shí)緩解形勢,但終究未能觸及根本。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊教授在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示,從長遠(yuǎn)來看,必須從制度、監(jiān)管方式等方面做綜合性的重大調(diào)整,方能治本。就具體措施而言,這些措施也只能是臨時(shí)性的,非長久之計(jì)。
像歐洲版和美國版“藥方”中都有的政府提供擔(dān)保和直接注資這兩味藥,其公平性、公允性、公益性是值得懷疑的。而且,隨著危機(jī)一步步演變,政府也不可能向所有出現(xiàn)問題的金融機(jī)構(gòu)提供全面擔(dān)保和注資。換一個(gè)角度看,服下這些藥,將使得政府與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系過于緊密,這將對以后市場的活力產(chǎn)生負(fù)面影響。這些都決定了此藥只能短期服用,不可能長久地維持下去。
而意圖更改現(xiàn)行“按市計(jì)價(jià)”的會計(jì)規(guī)則則顯得有些草率。奚君羊認(rèn)為,如果真的這樣做了,那么,這是會計(jì)制度的一大“倒退”。在現(xiàn)行的“按市計(jì)價(jià)”的會計(jì)規(guī)則之前,就是實(shí)行的按照購買價(jià)格或持有到期價(jià)格估值的規(guī)則。而實(shí)行“按市計(jì)價(jià)”,則可以充分發(fā)揮價(jià)格靈敏地向市場傳遞價(jià)值變化的作用。一旦退回原先的按照購買價(jià)格或持有到期價(jià)格估值的規(guī)則,價(jià)格就失去了這一最重要的作用。
另一方面,制度性的規(guī)則本身也不應(yīng)隨意改變。制度本身的確立,經(jīng)過了一系列嚴(yán)格的程序。如果政府隨意改變,則民眾會對制度的可信性產(chǎn)生懷疑,而政府的公信力也由此受到挑戰(zhàn)。因此,這味藥本身弊端很大,會帶來一系列消極的影響。從這里,我們可以看出歐元區(qū)各國政府聯(lián)手實(shí)施救市計(jì)劃背后的無奈。這病癥來得太快太劇烈,不得不采用這些副作用很大的猛藥,以期暫緩病痛。不能指望靠這幾味猛藥來根治這次全球金融危機(jī)。它們最大的意義也許就是幫助暫緩病痛,不讓形勢更加惡化下去,為開出“治本”的藥方贏得寶貴的時(shí)間。
歐洲的銀行到底還能挺多久,就看這治本之方能不能在它們病入膏肓、回天乏力之前開出來了。(來源:人民網(wǎng)-國際金融報(bào) 記者 徐?;邸“l(fā)自上海)