上市公司年報(bào)披露進(jìn)入密集期，目前，滬深兩市已有近700家上市公司發(fā)布了2011年年報(bào)，資產(chǎn)負(fù)債表隨著年報(bào)的發(fā)布也陸續(xù)展現(xiàn)在投資者面前，作為公司財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，上市公司的負(fù)債情況如何至關(guān)重要。本專(zhuān)題聚焦上市公司財(cái)務(wù)狀況，對(duì)多個(gè)行業(yè)和公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行分析梳理，以饗讀者。

已發(fā)布年報(bào)上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額為2517.9億元，平均增長(zhǎng)率為12.91%

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月21日，滬深兩市總共有667家上市公司發(fā)布了2011年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額為2517.9億元，平均增長(zhǎng)率為12.91%。而總括了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的資產(chǎn)負(fù)債表隨著年報(bào)的發(fā)布也陸續(xù)展現(xiàn)在投資者面前，有近7成公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于去年。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的資深會(huì)計(jì)師秦學(xué)昌表示，公司負(fù)債率在70%作為警戒線(xiàn)，負(fù)債率超于70%的公司說(shuō)明公司在經(jīng)營(yíng)上和現(xiàn)金流方面出現(xiàn)問(wèn)題，可以表現(xiàn)出公司在舉債過(guò)日子。不過(guò)，因行業(yè)不同，上市公司負(fù)債率的高低也不相同，要說(shuō)明一家公司負(fù)債率高低，對(duì)企業(yè)是否有影響還要比較凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)。

14家公司負(fù)債率高于100%

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的667家公司中，其資產(chǎn)負(fù)債總額合計(jì)為10.441萬(wàn)億元，而總資產(chǎn)合計(jì)僅有12.629萬(wàn)億元，平均負(fù)債率為46%。其中，資產(chǎn)負(fù)債率高于100%的上市公司有14家。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，*ST興業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率為628%，ST聯(lián)華的負(fù)債率為433%，排在已發(fā)布年報(bào)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率第三名。另外，資產(chǎn)負(fù)債率高于50%的公司總共有267家；而負(fù)債率高于70%警戒線(xiàn)的上市公司有88家，負(fù)債率低于10%的公司有62家。

值得一提的是，在負(fù)債率超過(guò)100%的公司中全部為ST公司。

對(duì)此，秦學(xué)昌表示，ST公司多數(shù)是虧損企業(yè)，在資不抵債的情況下，公司負(fù)債率高也不能說(shuō)明問(wèn)題。

同樣，中投顧問(wèn)IPO咨詢(xún)部分析師崔瑜接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示ST公司資產(chǎn)負(fù)債率高屬于正?，F(xiàn)象?！癝T股票是連續(xù)二年虧損，被進(jìn)行特別處理的股票，這類(lèi)企業(yè)本身的負(fù)債率就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，否則也不會(huì)成為ST股票，因此負(fù)債率最高的前14家都是ST公司非常正常。”崔瑜如是說(shuō)。

另外，據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在已發(fā)年報(bào)公司中，負(fù)債總額高于1億元的公司有588家，其中，負(fù)債高于百億元的有44家公司，千億元的公司有2家，分別是萬(wàn)科A，在報(bào)告期內(nèi)，它們的負(fù)債合計(jì)分別為25.351萬(wàn)億、22.92萬(wàn)億元、21.14萬(wàn)億元和11.82萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的負(fù)債率分別為94%、95%、93%和94%。

雖然上述幾家企業(yè)的負(fù)債總額較高，但是總資產(chǎn)同樣也很多，而從負(fù)債率來(lái)看，雖然這幾家公司的負(fù)債率都超出了70%的警戒線(xiàn)，但是他們多數(shù)屬于銀行業(yè)，而銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都較高，這已經(jīng)在業(yè)內(nèi)達(dá)到共識(shí)。

近7成公司負(fù)債同比增長(zhǎng)

總所周知，在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境相對(duì)不穩(wěn)定的去年，貨幣政策的持續(xù)緊縮讓A股部門(mén)上市公司陷入資金短缺的尷尬境地，業(yè)績(jī)的萎縮也讓公司的負(fù)債明顯高于往年。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，有42家公司的資產(chǎn)負(fù)債總額高于2010年同期的100%以上，其中，太安堂的負(fù)債增長(zhǎng)率最高，在報(bào)告期內(nèi)，公司負(fù)債合計(jì)為3.83億元，總資產(chǎn)為13.9萬(wàn)元，與上年同期相比，負(fù)債增長(zhǎng)率為1745%。不過(guò)，值得一提的是，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅有28%，負(fù)債率并不高。

記者查閱了太安堂2011年年報(bào)發(fā)現(xiàn)在報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.17億元，同比增長(zhǎng)32.90%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7415萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)31.36%。

在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)三成的背景下，公司負(fù)債率也不高，但是公司并不是不缺錢(qián)。

與公司年報(bào)同時(shí)發(fā)布的還有定增公告，根據(jù)太安堂非公開(kāi)發(fā)行股票公告顯示，公司擬以不超過(guò)20.55元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)3900萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)8億元。而募集資金的理由，公司表示將用募集資金用以技術(shù)改造以及基地建設(shè)等，并通過(guò)一系列兼并向上下游產(chǎn)業(yè)延伸，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，該公司2011年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.11億元，而公司2010年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量金額僅有3643萬(wàn)元。

另外，樂(lè)視網(wǎng)等公司的負(fù)債增長(zhǎng)率都不低，分別為671%、568%、454%和408%。而記者查閱這幾家公司的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視網(wǎng)、藍(lán)色光標(biāo)、和順電氣的現(xiàn)金流較充足，只有中利科技的現(xiàn)金流不足，在報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.22億元。

從上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不難看出，2011年上市公司負(fù)債率明顯高于往年，呈現(xiàn)不斷攀升的態(tài)勢(shì)。對(duì)此，中投顧問(wèn)IPO咨詢(xún)部分析師崔瑜對(duì)記者表示，上市公司負(fù)債總額大幅增長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)以及金融政策密不可分。另外，受?chē)?guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展疲軟的影響，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了不同程度的下滑，負(fù)債率隨之提高。同時(shí)受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，銀根緊縮，企業(yè)融資成本大幅上升，這也導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)的負(fù)債率不斷攀升。

而對(duì)于太安堂負(fù)債總額大幅上漲一事，在崔瑜看來(lái)，主要原因是公司在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)對(duì)中藥原材料價(jià)格上漲而增加儲(chǔ)量以及增加生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目投資和收購(gòu)潮州市杉源投資有限公司所致?！安贿^(guò)，太安堂是2010年上市的，當(dāng)年負(fù)債率較低，而在2011年負(fù)債總額大幅上升，導(dǎo)致負(fù)債增長(zhǎng)額增長(zhǎng)幅度較大?！?/span>

制造業(yè)負(fù)債率高于其他行業(yè)

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，負(fù)債率在超過(guò)70%的上市公司有88家，按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分，制造業(yè)公司有47家，其次是房地產(chǎn)公司有10家，批發(fā)和零售業(yè)公司有6家，建筑業(yè)和金融保險(xiǎn)業(yè)公司各5家，信息技術(shù)與電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和綜合類(lèi)公司各有3家，采掘業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)各有2家，傳播與文化產(chǎn)業(yè)于社會(huì)服務(wù)業(yè)各有1家。

另外，值得一提的是，在已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的32家房地產(chǎn)公司中，負(fù)債率高于70%的公司就有10家，占比達(dá)到了30%。從負(fù)債率上可以看出，去年國(guó)家對(duì)于房地產(chǎn)的調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)公司影響較大，銀根的收緊讓房地產(chǎn)公司的負(fù)債率也是其中重要的因素之一。

而對(duì)于制造業(yè)企業(yè)負(fù)債率高于企業(yè)行業(yè)，中投顧問(wèn)IPO咨詢(xún)部分析師崔瑜表示，這充分反映出2011年制造業(yè)企業(yè)資金壓力較大，發(fā)展不景氣的局面。制造業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)密切相關(guān)，在2011年受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，銀根緊縮以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響，制造企業(yè)面臨較大的生產(chǎn)壓力和融資壓力，這直接導(dǎo)致其負(fù)債率大幅攀升。

5成企業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~負(fù)增長(zhǎng)

當(dāng)上市公司負(fù)債率呈現(xiàn)出攀升的態(tài)勢(shì)之際，作為財(cái)務(wù)指標(biāo)的上市公司現(xiàn)金流量將直接進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷(xiāo)售或勞務(wù)提供的活動(dòng)，因此，上市公司現(xiàn)金凈流量額的增減對(duì)上市公司的正常運(yùn)營(yíng)將起到關(guān)鍵的作用。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在發(fā)布年報(bào)的667家上市公司中，有357家公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，占比達(dá)50%，另外，有155家公司去年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率在-100%以上。而增長(zhǎng)率在-1000%以上的公司有13家。其中創(chuàng)業(yè)板公司鼎漢技術(shù)去年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6717.35萬(wàn)元，與上年同期相比，增長(zhǎng)率為-5352.5%。

另外，據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在已發(fā)年報(bào)的上市公司中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)1000%的公司有14家，其中銀座股份，他們的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3.2億元和3.7億元，增長(zhǎng)率分別為9693%和9501%。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 編輯：張少虎

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