李克強(qiáng)總理19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，重點(diǎn)研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的八條政策措施。在界定金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是密不可分的關(guān)系的基礎(chǔ)上，會議為下一步經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展奠定了基調(diào)：堅(jiān)持優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這是李克強(qiáng)總理繼十天前在環(huán)渤海省份經(jīng)濟(jì)工作座談會上提出“要通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”之后，再次提出要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這種貨幣政策新思路，意味著時下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的各項(xiàng)政策，需要更多地盤活存量資金，而非倚靠增量信貸。事實(shí)上，當(dāng)前物價的下跌為決策層可以放手動用財政及貨幣政策工具騰出了更多空間。

中國證券報：中央政府釋放貨幣政策不放松取向

19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，引導(dǎo)信貸資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量。專家表示，這一表態(tài)釋放了貨幣政策不放松的取向。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次會議的核心精神是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，重點(diǎn)領(lǐng)域是化解過剩產(chǎn)能、支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”、助推消費(fèi)升級、支持企業(yè)“走出去”。會議提出的“把穩(wěn)健貨幣政策堅(jiān)持住”暗示貨幣政策不放松的堅(jiān)定取向，政策空間在于“發(fā)揮好”。“繼續(xù)擴(kuò)大債券發(fā)行”是鼓勵經(jīng)過整肅后的債市繼續(xù)發(fā)展。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，考慮到目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的貨幣條件偏緊、增長動能偏弱，貨幣政策短期內(nèi)存在微調(diào)的可能，但宏觀政策大力度刺激總需求的可能性小。華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，當(dāng)前貨幣運(yùn)行效率已嚴(yán)重下降，貨幣推動經(jīng)濟(jì)增長的邊際效率越來越低。

“長短結(jié)合”盤活貨幣存量

“穩(wěn)增長”的傳統(tǒng)做法很簡單，即中央銀行加快印鈔票，然后加大政府投資，便立竿見影地創(chuàng)造出GDP增長數(shù)據(jù)。但是，近年來我國貨幣發(fā)行增速較快，積累了巨額貨幣存量，而新增貨幣對經(jīng)濟(jì)增長的“邊際驅(qū)動力”正在減弱，繼續(xù)沿襲傳統(tǒng)的發(fā)鈔票刺激經(jīng)濟(jì)的套路，不僅政策效力遞減，而且會產(chǎn)生很大的后遺癥。

現(xiàn)在采取新的思路，就是從需求管理轉(zhuǎn)向供給管理，通過深化經(jīng)濟(jì)體制改革，釋放改革紅利和提升總供給的能力。這一方向是正確的，但是見效比較慢，因?yàn)楦母镆呀?jīng)進(jìn)到“深水區(qū)”，對克服現(xiàn)實(shí)中的改革阻力不能過于樂觀。

因此，必須采取“長短結(jié)合”的對策，通過落實(shí)不久前國務(wù)院批準(zhǔn)國家發(fā)展改革委頒布的《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展注入動力，同時進(jìn)一步發(fā)揮積極財政政策作用。

積極財政政策的基本內(nèi)涵：一是增加政府支出，二是減稅。增加政府支出主要體現(xiàn)在增加基本民生保障方面的支出和一些必要的基礎(chǔ)設(shè)施投資，減稅主要體現(xiàn)在擴(kuò)大結(jié)構(gòu)性減稅改革范圍，通過減少服務(wù)業(yè)和小微企業(yè)稅負(fù)，激發(fā)微觀經(jīng)濟(jì)主體活力，增加就業(yè)、增加居民收入和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。采取這個辦法，短期內(nèi)政府收入可能會有一定程度減少，但從長期看，經(jīng)濟(jì)增長也會促進(jìn)政府收入增長。

上海證券報：金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)突出“穩(wěn)”貨幣“優(yōu)”結(jié)構(gòu)

可以說，會議傳遞出，現(xiàn)階段金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要突出“穩(wěn)”和“優(yōu)”，即穩(wěn)定貨幣總量、優(yōu)化金融資金使用，而且“優(yōu)”必須建立在“穩(wěn)”的基礎(chǔ)之上。

“穩(wěn)”是指貨幣政策保持穩(wěn)健，貨幣總量保持合理。目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入低迷，經(jīng)濟(jì)放緩速度明顯快于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題依舊突出，內(nèi)生增長動力需增強(qiáng)。穩(wěn)增長無疑是當(dāng)前之事。

在這種形勢下，貨幣政策也需要穩(wěn)，不能因經(jīng)濟(jì)增速下滑而盲目放松。日前關(guān)于降準(zhǔn)、降息的傳聞甚囂塵上，國務(wù)院常務(wù)會議此次傳遞的態(tài)度，無疑打消了市場疑慮——“把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好，合理保持貨幣總量?！?/p>

數(shù)周以來，銀行間資金面出現(xiàn)暫時性緊張，有不少聲音呼吁降低存款準(zhǔn)備金率，甚至降息。但是央行的態(tài)度比較堅(jiān)決，不僅沒有降準(zhǔn)、降息此類利器，連逆回購也惜之如寶，甚至本周在銀行間還展開了兩期3個月央票，不進(jìn)一步擴(kuò)大流動性的意圖很明顯。

“優(yōu)”則指要優(yōu)化金融資源配置，盤活貨幣信貸存量，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。值得指出的是，其必須建立在貨幣總量穩(wěn)定的基礎(chǔ)上。

今年前4個月，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于宏觀經(jīng)濟(jì)，資金存在在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，并沒有真正地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。高層也已經(jīng)注意到這一問題，前期規(guī)范理財業(yè)務(wù)、債市監(jiān)管風(fēng)暴等已凸顯監(jiān)管層的態(tài)度，即資金去杠桿化，禁止資金玩“空轉(zhuǎn)”游戲，使其真正變?yōu)橛行зY金，盤活存量。若此時放松流動性，無疑會給市場傳遞出錯誤的信號，使先期監(jiān)管措施的效果打折。

同時，目前我國部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較嚴(yán)重，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升與創(chuàng)新能力不足問題并存，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源環(huán)境的矛盾比較突出?？梢哉f，調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的壓力大、時間緊。